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公司深度报告:电驱减速箱齿轮放量RV减速机厚积

作者:凤凰网电脑版 日期:2021-10-11 22:18

  产能诈骗率提拔至较高程度,剩余才智迎来拐点。公司创筑于1980年,深根齿轮行业40余年,目前一经进展为环球临蓐界限最大、能力最强的齿轮零部件专业筑筑企业之一。目前产物征求乘用车齿轮、商用车齿轮、工程呆滞齿轮、凤凰网电脑版电动器材齿轮、摩托车齿轮、同步器和减速器等,下搭客户首要为博世、采埃孚、利勃海尔、卡特彼勒、康明斯、博格华纳、伊顿、西门子等环球出名企业。公司正在汽车下行周期逆势扩产,但因为固定资产折旧增长、财政用度拉长以及产能诈骗率亏损等多重要素,公司剩余才智下滑功绩承压。2020年下半年以后,因为公司踊跃拓展新客户以及行业层面分明苏醒及新品放量,公司具体产能诈骗率一经提拔到较高程度,另日剩余才智希望迎来拐点。

  电驱减速箱齿轮疾捷放量,市占率希望连续提拔。跟着电动汽车销量的疾捷拉长,电驱减速箱齿轮需求迎来发作。凭据咱们测算,至2025年环球和中国纯电齿轮的需求希望抵达1260万套和630万套,对应的商场界限离别为105.84亿元和52.92亿元。与古板燃油车的变速箱齿轮比拟,电驱减速箱齿轮的时间和工艺请求更高,对齿轮精度和齿部啮合品格请求更为苛刻。公司行为环球齿轮的领军企业,其电驱减速箱齿轮除为国内品牌上汽、吉祥、比亚迪、广汽等多款新能源车型配套表,还和博格华纳、日电产、大陆、舍弗勒等表资品牌有深化协作,2019年公司新能源汽车齿轮正在公司乘用车齿轮中的占比一经抵达30%,另日跟着电动汽车的拉长,公司纯电齿轮希望疾捷放量。同时,目前电动汽车企业鲜有自筑电驱减速箱齿轮产能,而是挑选表购,以是公司齿轮市占率希望进一步提拔。

  RV减速机国产物牌龙头职位大白,另日拉长可期。凭据咱们测算,目前,环球机械人RV减速机需求为110.2万台,对应的商场界限约为66.12亿元;我国机械人RV减速机需求约为38.68万台,对应的商场界限约为23.21亿元,至2024年RV减速机需求希望抵达71.21万台,对应的商场界限希望抵达42.73亿元。目前我国RV减速机大局部商场份额照样被纳博特斯克、住友重机、Spinea、赛劲(SEJIN)等表资企业攻克,个中纳博特斯克正在我国RV减速机的市占率抵达60%驾驭。近年来,国内多家企业加入到RV减速机的研发与临蓐当中,而经历多年的验证,双环旗下子公司环动科技一经开端具备了国内龙头品牌特质,下搭客户征求新松机械人、埃夫特、卡诺普、广州数控等国产机械人本体头部企业,估计2020年公司RV减速机销量希望突出3万台,咱们以为跟着公司产物获得越来越平凡的客户承认,出货量的拉长与产物线的扩容也是平静可期。

  剩余预测与投资评级:咱们估计公司2020年至2022年净利润离别为0.41亿元、2.06亿元和4.06亿元,相对应的EPS离别为0.06元/股、0.30元/股和0.59元/股,对应该前股价PE离别为156倍、31倍和16倍。初度遮盖,赐与公司“买入”评级。



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